为什么我们的大盘指数10年几乎没涨 2022年股灾真的来了吗？

深成指最近10年的累计涨幅9%，上证指数略微好一点，10年累计涨幅28%，每年的涨幅只有2%多一点。

过去十年，中国的经济增速在全球的主要经济体中几乎是最快的。但如果你观察，中国资本市场的大盘指数，在过去十年几乎没有增长。比方说截止到2022年4月21日，

那么问题来了，为什么中国的资本市场涨幅，和经济的增长，对比悬殊，差异如此之大呢?

我们知道，影响股价或者大盘指数的有两个重要变量。

宏观上是货币政策，它带来的是整个估值水平的变化。

也就是说，过去十年，如果我们把整个市场当成一只股票，它的利润是每股一块钱，如果它的市盈率倍数是10倍，那么股价就是10块钱。

如果货币政策发生变化，它今年利润不变，还是每股一块钱，货币政策宽松了，水涨船高，估值的倍数就提高了，可能市盈率倍数到了20倍，那么股价就变成了20块钱。

那么你的股票股价就翻了一番，这个是外在货币政策变化，带来的估值水平变化的投资收益。

企业的内生性增长

除了货币政策之外，我们投资的时候更主要关注的是，也就是公司到底有没有成长性，企业的利润有没有在经过一个生长期之后不断的向上上涨，这是推动股价上涨的最重要的因素。

大多数企业缺乏长期的利润成长性。

其实中国的大盘指数，在过去十年几乎没涨，很重要的一个原因是，

根据道哥手头的数据，截止到2021年年底，往前我们来看10年时间。

利润比10年前要高的上市公司占比只有46%。

10年前上市的公司一共有2200多家。这2200多家公司在最近十年时间里面，能够保持利润持续增长的，也就在2021年年底，

换句话说，10年前上市的公司有54%都已经不会实现利润增长了。这里边显然包括了一部分利润甚至萎缩的，进入到了明显衰退期的。

看到这个数字，道哥的心里面哇凉。上市公司代表着我们最好的公司，10年这么长的时间，应该说给他们的准备期很长了，但是超过一半的公司利润竟然没有增长。

如果我们再引进另外一个变量，就是企业的融资成本。我们来看看，多少企业的利润增长，能够超过每年的平均的融资成本5%，10年累计大概是63%。

有34%的公司最近10年的利润累计的增长超过了63%。

实际上过去十年时间，能够达到这样的标准的只有34%的企业。也就是说，10年前上市的公司里边，

你有没有发现，企业如果靠增加债务来推动企业的发展，那对绝大多数的企业，其实都是不合算的。因为边际收益率都低于融资成本的。简单一句大白话就是越借钱越赔。

再给大家说一个概念，投资股票其实投资的是公司的成长性，那么到底有多少公司真正具备成长性呢?

10年间累计的利润增长能够达到304%，换句话说就是上市公司四每年能够保持年化15%的利润增长。

我们就引入另外一个成长性的指标，

应该说对上市公司保持15%的利润增长，尤其是对一些好公司，一些具有成长性的公司，这个要求并不算是很高。

但是有多少企业达到这个标准呢?只有12.2%。

这就告诉我们，在投资的时候总是希望一方面我们长期持有，另外一方面希望投资的公司长期具有成长性。

刚才这些数字告诉我们，实证分析，绝大多数的公司不具备长期高成长的特点。也许打开过去一两年的公司利润报表，超过30%、50%甚至100%利润增长的公司都不在少数。但是要明白，这是因为很多周期性的行业，今年可能实现了100%、200%的增长，但是到明年、后年可能它的利润又要出现了百分之三四十的向下萎缩。

比方说生猪养殖，比方说有色金属，比方说钢铁，还有很多其他行业大多都具备周期性的特点。

长周期具有内生性增长的公司还真是少数，尤其高增长的优质公司更是之少。

所以我们看到，大盘指数10年几乎没有增长，是因为公司整体来看，绝大多数缺乏内生性的增长。

2022年股灾已经发生到来，不用怀疑目前肯定是进入熊市。

宏观上：，沪深指数均线空头排列持续扩大，市场底还未有修筑痕迹，加之市场情绪冰点造成踩踏抛售，短期超跌严重。长三角疫情超预期发展、美联储加大加息力度、人民币汇率扰动等因素影响合力压制盘面。即使疫情逐步企稳，工业、交通业等社会生产大动脉产业恢复需要时间，复工复产也要逐步进行，大盘短期内难有较好表现，将继续震荡寻底。但从另一方面说，近期国常会、金融稳定委员会、证监会密集发声，持续出台稳投资、稳金融的政策，政策托底预期持续加强。

技术上：延续昨日下跌态势，继续创出本轮调整的新低，日K线仍处于多条均线下方，MACD指标绿柱拉长，成交量较昨日出现萎缩，KDJ指标继续向下发散，预示沪指仍将震荡筑底;创业板指今日继续下跌，日K线带有长上影线，MACD指标绿柱拉长，成交量较昨日萎缩，预示近期仍以震荡下行为主。总的来看，各大指数日K线均处于空头排列，指数企稳还需进一步的观察。

应对策略上：由于美联储大幅加息的临近，美债10年期收益率逼近3%，中美利差收窄甚至倒挂，人民币汇率连续5日贬值超3%，这在一定程度上制约了我国货币政策空间。国内疫情散发增加了今年经济预期目标实现的难度，数据显示，一季度国内GDP低于预期，二季度经济增长受疫情的影响有二次探底的风险。因此大盘短期来看仍有震荡筑底的可能，后续市场能否企稳反弹仍要关注那些热门赛道股的表现

而投资者则可适当关注那些即将发布一季报表现环比明显增长的公司和大基建、新基建、半导体、光伏、绿电等板块投资机会。

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